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低温牛奶、光明乳业、巴氏杀菌乳行业发展前景如何?(低温乳业龙头)

放大字体  缩小字体 发布日期:2022-06-23 19:15   来源:baidu   作者:baidu   浏览次数:384

1企业分析


光明乳业,简称光明乳业有限公司,于2002年8月28日在上海证券交易所主板上市。它位于上海市吴中路578号。普华永道中天会计师事务所为光明乳业出具了标准无保留意见的审计报告。


主营业务:各类乳制品的开发、生产和销售。


从下图可以看出,光明乳业的营业收入按产品划分。液态奶和其他乳制品及畜牧产品的比例分别为55.61%、29.76%、9.54%。按地区划分:上海以外地区的比例分别为47.39%、28.76%、22.80%。


2、财务报告分析


目前,我国乳制品消费以饮用牛奶为主,占55.8%。酸奶消费量排名第二,占32.1%。饮用牛奶中,低温牛奶占13.2%,超高温牛奶和风味牛奶分别占36.3%和22.2%。


常温奶产业的发展可分为两个阶段。2005年至2014年,UHT牛奶行业快速增长,销售规模复合年增长率达到10.6%。自2014年以来,行业增长率大幅下降,2014年至2019年收入复合年增长率为3.3%,主要从过去的量增长转向结构升级和价格上涨。


从销量来看,自2016年以来,中国常温牛奶销量连续三年下降。2018年和2019年的增长率分别为-2.06%~1.07%和-0.98%。2019年,UHT牛奶在中国的销售规模为942亿元。


总之,我国常温牛奶行业销量快速增长带动的规模增长期已经过去,未来的增长将由产品结构的不断升级带动。


巴氏杀菌牛奶是最具增长潜力的细分包装。2019年,巴氏杀菌乳产业规模达到343亿元,2005-2014年复合年增长率达到8.3%,主要以销量增长为主,价格变化不大。2015年至2019年,复合年增长率达到9.2%,单价复合年增长率达到3.2%,销量复合年增长率达到5.9%,价格呈上升趋势。


巴氏杀菌乳行业增速从2015年的6.1%上升至2019年的11.6%,行业增速进入加速期。巴氏杀菌乳行业的巴氏杀菌乳消费量占饮用乳消费量的比例继续上升,从2014年的8.3%上升至2019年的13.2%。


据欧睿国际预测,2019-2024年收入复合年增长率为6.56%,2024年巴氏杀菌乳收入规模将达到472亿元,占17.3%。


从乳品行业的整体销售比例和增长速度也可以看出,常温白牛奶的增长速度有望放缓,而奶油牛奶和酸奶的增长速度正在逐步加快。毕竟,随着冷链物流的完善和消费者消费水平的提高,产品的质量要求也会不断提高。


与常温牛奶相比,低温牛奶营养丰富,在充分灭菌的前提下最大限度地保留了牛奶的原味,但同时也伴随着较高的行业壁垒。例如,生产技术的保存并不容易,需要靠近市场和终端奶源的高效冷链设施。


因此,结合上述硬需求,低温鲜奶具有很强的区域属性,难以实现单一品种的全国销售,且生产壁垒较高,无法像常温奶那样获得更高的市场份额。


从冷链物流的发展来看,我国冷链物流的快速发展将扩大低温牛奶的销售半径。2019年,中国冷库总容量达到4600万吨。2012年至2019年,冷库规模以15-20%的增长率稳步增长。2018年,中国冷藏车数量为18万辆,同比增长28.6%,连续五年以两位数的速度增长。


城市化进程的加快也将加速低温牛奶的渗透。2019年,农村居民人均牛奶消费量为6.91千克,不到城镇居民人均牛奶消费量的1/2,增长潜力巨大。


目前,我国乳制品的主要消费者是城镇居民,而液态奶在一线城市的渗透率高达90%,增长空间有限。二、三线城市液态奶渗透率为70%,农村地区仅为20%。随着城市化进程的加快,消费观念不断升级,城市冷链设施不断完善,巴氏杀菌奶在农村地区的普及率不断提高,预计还会提高。


对于牛奶企业来说,低温牛奶业务配置良好。比赛怎么样


由于奶源保质期和冷链限制,巴氏杀菌奶行业难以突破“原产地销售”的困境,消费辐射半径小。它基本上由地区领导人主导。


例如,光明集团的总部位于华东地区,新乳业集团在西南地区占据主导地位,三元集团在北京占据主导地位。低温巴氏杀菌乳由于其渠道协同性弱、地域性强,难以形成绝对优势。


总的来说,光明乳业的现状并不乐观,甚至有站在悬崖边的感觉。


根据财务报告信息,从2019年至2021,光明乳业的收入一直保持稳定增长,三年收入增长率分别为7.52%、11.98%和15.59%。归属于净利润的增长比例分别为45.84%、21.95~2.55%,呈明显的下降曲线。


3、总结


在接下来的几年里,巴氏杀菌奶行业仍处于分离状态。未来巴氏奶产业的发展主要通过两个渠道:一是通过区域龙头的整合,形成产业巨头。二是区域深度培育,不断提高在当地市场的份额,最终形成一批大型区域性龙头乳品企业。未来中短期内,难以形成垄断或常温牛奶等双寡头竞争格局。


是的,从行业角度来看,乳品行业的整体规模增长是不可避免的,更是稳步增长。从阶段性增长的角度来看,价格增长的逻辑强于数量增长的逻辑。从品种来看,低温奶的增长潜力最大,也成为所有牛奶企业的一个领域。


由于保质期、运输和物流的限制,低温牛奶显示出更多的区域领先竞争。从短期和中期来看,吞并和挤出大规模股票并不容易。换言之,乳品企业应保持区域竞争优势,并考虑向外扩张。



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